リチウムの巨人ウォルトマの金融危機はもともと創設者の誤った判断でした

2016年2月、WattmarがA株上場を実現するためにJianruiwoに29億元を売却したとき、創設者のLi Yaoは2年後には予想もしなかったでしょう、会社の財政状況は「眉をひそめた」ことになります。

現在、状況は本当に速すぎます。それ以前は、ワットマーは寧徳時代の黒馬企業であり、BYDのパワーバッテリーでした。資本市場のパフォーマンス神話と呼ばれる年間収益は160％以上増加し、4月1日以降、会社の債務不履行の発表の半月に、すべてがドミノの減少のような連鎖効果をもたらします。

Jianruiwoは、4月2日にWatermaの名前で13の銀行口座が裁判所によって凍結され、4月12日までに凍結された口座の数がさらに8増加したと発表できます。凍結の合計額は6,332万元でした。また、3月27日の李八尾の公約33,333,720株の司法凍結を受けて、ウォーターマの上場会社である建ルイエン、郭紅宝、李八尾の株主は、いくつかの証券会社から公約株の買戻しを求められた。補足はより多くの株を誓約し、4月12日の最新の発表は郭紅宝の誓約された株がすべて契約違反で処分されると、責任者の地位を危険にさらすことを示しています。

資本市場に関しては、4月9日、Jianruiwoは債務再編を発表することができ、同社の株主であるTong Xinjian、Tong Jianming、Huo Jianhua、Sun Xishengの合計5％以上が削減の通知を受け取りました。予定。さらに明らかに、4月2日の取引再開以来、同社の株価は4日連続で下落している。発行日現在、時価は70億元以上蒸発しています。

LiYaoとGuoHongbaoは前向きに対応し始め、この危機に対応し始めましたが、資本チェーンへの圧力によって引き起こされた余震は、Watermaとその親会社であるKenruiで続いているようです。しかし、Watmarの副社長であるJianruiengのゼネラルマネージャーであるZhongMengguangとLiYaoを含む同社へのインタビューから、彼らは依然として市場に前向きなシグナルを送りたいと考えています。同社の現在の問題は、市場環境の誤った判断のために、短期的なキャッシュフローの問題は、戦略的投資家を紹介し、開発および貯蔵エネルギーを拡大することによって解決されます。

4月16日、TimeWeeklyの記者はLiYaoとZhongMengguangに電話をかけ、会社の金融ソリューションの現状を理解することを望んでいましたが、接続できませんでした。 Jianruiwoの投資家部門の関係者はTimesWeeklyに、借金を返済する上で最も重要なことは支払われるべき請求書を解決することであると語った。なかでも、サプライヤーとの交渉の進捗は悪くなく、銀行の支払いもあるとのことで、返済できるといいなとのこと。

また、最近の投資家との交流で、リチウム電池の三元生産ラインを今年立ち上げる計画は、実は同社の以前の計画であるとのことでしたが、予定通りかどうかは未定です。 「現在、私たちより多くのエネルギーがまだ債務問題の解決にあります。」

最終的にどのように状況が進展しても、今振り返ると、パワーバッテリー業界の「スター企業」は、「上昇」から「絶滅の危機に瀕」まで、常に業界に多くの考えをもたらすことができます。

パフォーマンス神話の背後にある現金圧力

近年、中国の新エネルギー車市場の爆発的拡大に伴い、パワーバッテリー産業も急速な成長期に入っています。国内市場は、寧徳タイムズ、BYD、ウォーターマなど、いくつかの主要なパワーバッテリー会社を徐々に形成してきました。

まだIPOにある寧徳時代やBYDグループ内で育ったBYDバッテリー部門とは異なり、Watermaの台頭は2016年初頭の買収から始まります。

2016年2月、Jianrui Wonengに改名されなかったJianruiFire Fighting Announcementは、同社が保有する会社の100％の株式を、Watermaのすべての株主から株式の発行と現金の支払いによって取得したと発表しました。対価は52億元で、ウォーターマの価値も当時の純資産9億元から6倍に増加した。

この衝撃的な業界の合併は、当時の業界では「スネークツバメ」と呼ばれていました。 2002年に設立されたワトマルマは、リン酸鉄リチウム新エネルギー車用パワーバッテリー、自動車用始動電源、エネルギー貯蔵システムソリューションの開発に成功し、大規模な実現を主導した中国初のパワーリチウムバッテリー企業であると理解されています。スケール生産とバッチアプリケーション。まず、買収前の通期では26億4200万元に達し、2015年には消防設備の生産販売事業の損失に見舞われた建ルイ火災は5億8100万元にとどまった。

新しいビジネスの成長ポイントを模索することに加えて、Jianrui Firepowerの高額な合併と買収は、新エネルギー車の可能性によって評価されます。 M＆A協定によれば、Watermaの創設者であるLi Yaoは、パフォーマンスコミットメントの補償義務者であると報告されています。 2016年1月1日以降、ウォーターマは2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日現在です。今年の12月31日に経常外損益を差し引いた後の親会社に帰属する累積純利益は少なくありません。それぞれ4億350万元、9億900万元、15億1800万元以上。

その結果、両手は当時のハイライトを開きます。

Jianrui Wonengの年次報告書と2016年のWatermaの監査報告書によると、Watermaは合併完了後急速に発展し、営業利益は2014年に7億4500万元、2015年に26億4200万元に拡大しました。 38億1900万元、2017年には100億元を超え、101億8100万元に達した。 2016年と2017年の収益成長率はそれぞれ44.54％と166.6％でした。

高等産業研究所（GGII）の統計によると、2017年の最初の3四半期で、Watermaバッテリーの総設備容量は世界のトップ4にランクされました。 2017年には、寧徳時代とBYDに次ぐ、国内のトップ3にランクインしました。明るい結果により、Watmartaは業界の焦点となりました。

しかし、その過程で、ウォーターマは「危機」を隠します。早くも2016年に、ウォーターマは会社の最初の年次報告書のリスク警告に統合されました。親会社は、2016年下半期のウォーターマ事業の急成長により、固定資産への投資を増やしたと指摘しました。と原材料。未払債権、支払手形、短期借入金の増加に伴い、ウォーターマーのギアリング比率は、同じ業界の上場企業の平均よりも大幅に高くなっています。その理由は、ウォーターマは非上場企業であり、エクイティファイナンスを通過する能力は限られており、主に資金調達を債務ファイナンスチャネルに依存しているためです。第二に、ウォーターマの負債は主に流動負債に基づいています。

2016年末現在、ウォーターマーの流動負債は総負債の78.54％を占めています。そのうち、負債総額に占める短期借入金の比率は18.19％、負債総額に占める支払手形および買掛金の比率は53.23％であり、上記3項目が負債総額の71.42％を占めている。借金の主な内容。

さらに、ウォーターマの取引量が増加し続けるにつれて、同社の売掛金も大幅に増加しました。 2016年12月31日現在の売掛金の純額は、前年度比4,468,399,400元でした。それは255.66％増加しました。 2015年、2016年および当社の純売掛金は、当社の総資産（のれんを除く）の28.33％および31.02％を占め、当社の資産の重要な部分を構成していた。 2017年第3四半期の時点で、同社の売掛金は99.31億元であり、統計期間の86億元の収益を上回っています。

これは最終的にウォーターマキャピタルチェーンの問題の理由の1つになりました。

自助への道はまだ難しい

4月9日、Watermaの副社長兼JianruiWoenengのゼネラルマネージャーであるZhongMengguang氏は、多くのメディアから率直にインタビューを受け、政策状況の誤解と会社の急速な拡大が会社の現在のキャッシュフローにつながりました。

彼は次のように述べています。「3つの理由があります。1つは、2017年の電気自動車業界に対する州の政策調整の影響と、販売市場への影響を過小評価することです。30,000キロメートルの影響は確かに非常に大きく、会社の影響に直接影響します。資金回収プロセス;第二に、業界に対する同社の楽観的な姿勢は、規模の拡大によって利益の損失を補うことを望んで、拡大の速度を速め、工場を建設し、さまざまな場所で包括的な技術改革を行いました。事業規模を拡大し、遭遇するために長期使用された短期債務長期投資資金は逼迫しており、資金調達にいくつかの困難があります。」

2016年12月30日、財務省、科学技術省、工業情報化部、国家発展改革委員会が共同で「昇進のための財政補助政策の調整に関する通知」を発行したと理解されている。と新エネルギー車の応用。」新しい規制では、新エネルギー車の個人以外の購入は、補助金を申請する前に30,000キロメートルの運転を必要とします。

上記の方針の直接の結果は、特に、リン酸鉄リチウムで始まった伝統的なパワーバッテリーメーカーが利益成長とリターンスピードを大幅に低下させた一方で、主に乗用車と物流車両によって供給されるウォーターマは主要サプライヤーも影響を受けました。しかし、過去2か月から、ケンルイはこの金融危機に対応して前向きなシグナルを発表することもできます。

4月12日、深圳証券取引所への返信書簡で、Jianruiは、サプライヤーの買掛金と買掛金を在庫材料、電池と車両、および固定資産の形で解決すると述べました。買掛金または買掛金28億元の返済が見込まれています。一方、中国銀行監督管理委員会の調整後、4月18日に18の金融機関が設立され、ウォーターマ債権者金融委員会が設立され、既存の銀行の56億の融資の拡大に努めます。その年、保証された利息は予定通りに支払われ、これまでに書面による合意に署名しました。

また、顧客の延滞金の回収、売掛金の売買、固定資産の実現、子会社のエクイティファイナンスを強化するとともに、株主や経営陣は積極的に戦略的投資家を紹介し、資本流入を呼び込み流動性を高めています。

しかし、このジレンマを真に解決するためには、Jianruiwoは依然として多くの困難に直面する必要があります。まず、在庫実現の観点から、チャイナバッテリーアライアンス事務局長のワンチャオ氏は、タイムウィークリーの記者に対し、ジャンルイウォネンの財務報告の分析から、ウォーターマの営業利益が主にクレジット販売の形態、顧客への支払い不十分な容量、および新規顧客の開拓には時間がかかります。キャッシュフローを形成するための既存の在庫の急速な流れには一定の困難があるのではないかと心配しています。

戦略的投資家の紹介に関して、Jianrui Woonengの発表は、同社が関連する戦略的投資家や仲介業者とこの問題について真剣な調査と実証作業を行ったことを明らかにしました。しかし、戦略的投資家である郭紅宝氏と李八尾氏は、関連する協力計画について合意に至らなかったため、郭紅宝氏と李八尾氏は、戦略的投資家。 。

アライアンスモードと業界シャッフル

業界は一般的に新エネルギー車の助成金が会社の金融危機の理由の1つであると信じていますが、水車のように、おそらく「ウォーターマアライアンス」との空の半月にモードは関連しています製品ルート。

ワンチャオ氏はタイムズウィークリー記者に、新エネルギー車の補助金政策の縮小は必ずしもワトマの債務不履行に直接関係しているとは限らないと語った。エネルギーレポートから、寧徳時代やイーウェイリチウムエネルギー売掛金と比較して、営業利益の割合は比較的穏やかなレベルにあることがわかります。 Jianruiwoが受け取る売掛金の割合は収益を大幅に上回っており、顧客の支払い能力の欠如が資本連鎖の逼迫の問題につながっています。

ウォーターマの主な顧客は、川下企業のモデルである独自のパワーバッテリー事業を中核として共同産業チェーンを確立した「チャイナウォーターマ新エネルギー自動車産業イノベーションアライアンス」のメンバーであると理解されています。このモデルはかつてウォルターの業績を促進する強力なエンジンになったと報告されていますが、業界での「逆カスタマイズ」などの関連トランザクションの影も落としています。

Guojin Securitiesによる最近の調査報告によると、Watermaの主要なリン酸鉄リチウム製品は三元電池のさらなる差別化に直面するでしょう。 「パワーリチウム電池業界は準決勝段階にあり、三元技術の道筋は明確であり、全体像はますます明確になり、技術的利点とコスト管理機能を備えた大手企業が決闘で勝ちます。 、補助金政策の観点からであれ、下流の需要の観点からであれ。見てください。今年の高い耐久性と高いエネルギー密度は、自動車の構造変化の中核であり、三元技術の道筋は明らかです。」

レポートはさらに次のように分析しています。「ワットマーの長期的なキャッシュフローの圧力については、年初に三元およびエネルギー貯蔵分野で発表された会社の戦略的レイアウトが、この段階でクラックする唯一の方法である可能性があります。会社の三元技術スピード進捗状況、製品強化のスピード、下流の販売チャネルの安定性はすべて、会社の返済能力に影響を与えます。長期的には、会社のエネルギー貯蔵レイアウトが大幅な進歩とブレークスルーを達成できるかどうかが焦点の1つになります。 「」

この点で、王チャオ氏はまた、実際、2016年以降、新エネルギー補助金政策がハイエンドの生産能力に傾いていることを主な理由として、効果的な設置リチウム電池会社の形成が徐々に減少していると指摘した。これに基づいて、徐々に市場から撤退する後方生産能力は正常な現象であり、避けられない傾向です。

リチウム電池業界の上級者は、Time Weeklyの記者と一緒に、将来はパワー電池の分野だけでなく、自動車会社全体の新たな再編もあると分析しました。

注目に値するのは、4月14日、Jianruiwoが投資家インタラクションプラットフォームで、同社は今年、三元リチウム電池の生産ラインを立ち上げ、この技術分野での研究開発を増やす予定であると述べたことです。これに先立ち、4月3日、WatermaはXi'an Zhongshang Intelligent Technology Co.、Ltd。と「売買契約」を締結し、翌年には1300MWのエネルギー貯蔵バッテリーをパートナーに販売しました。 9億7500万元。

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